12日午后，港股互联网板块继续狂飙，小米集团现涨10.9%，今早小米方官宣，小米汽车定档3月28日正式发布，二级市场大受提振。快手涨逾5%，腾讯控股、美团均涨超3%。此外，金山云涨逾10%，哔哩哔哩涨超、猫眼娱乐等涨幅居前。

　　重手聚焦港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）高开高走，午后进一步上攻，场内价格现涨4.34%，实时成交额2.42亿元，现已接近前一日全天成交额。

　　去年12月28日，在小米汽车技术发布会上，小米发布了首款纯电动车型小米SU7。雷军此前表示，中国智能电动汽车要构筑未来发展的新优势，科技创新是核心发力点。小米集团作为科技企业，正处于从跟随到领跑的转型阶段，决心推进高端化、全球化战略。

　　国盛证券表示，SU7加入后，小米“人车家全生态”实现完整闭环，未来人、车、IoT底层架构互联打通，或大幅提升交互体验。预计小米2023-2025年小米集团收入分别同比变动-3%、+9%、+6%。

　　国元国际表示，目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着2023财年年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望2024年，预计行业基本面逐步修复，AIGC、文娱赛道持续火热，持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注AIGC主题催化及板块超跌反弹。

　　看好港股互联网板块后市行情的投资者或可关注港股互联网ETF（513770）。公开资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业。

　　风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

　　君子性非异也，善假于物也。面对变幻莫测的资本市场，人工智能正在成为专业投资机构的重要“智能外脑”。据悉，正在发行的富国盛利增强债券型发起式证券投资基金（代码：A类020811；C类020812）将借助人工智能技术，充分挖掘纯债、转债、股票等资产的投资机会，走好风险与收益的平衡木，力争在保持资产流动性以及严格控制风险基础上，通过积极主动的投资管理，为基金份额持有人创造高于业绩比较基准的投资收益。

　　新基金拟任基金经理陈斯扬是金融工程专业出身，武汉大学金融工程学士，英国华威大学金融数学硕士，具有11年证券从业经验，投资管理年限近6年，擅长模型研究与管理，具备金融工程、债券投资研究等多元能力圈。在陈斯扬看来，“量化”代表一种研究方法和态度，不拘泥于股票、债券或任何一类别资产，工具属性较强。通过充分应用人工智能相关技术优势，能够在一定程度上优化“固收+”产品中各类资产的表现。

　　根据基金2023年四季报数据显示，截至2023年12月31日，陈斯扬管理的三只二级债基富国兴利增强、富国宝利增强和富国丰利增强最近五年净值增长率分别为39.11%、24.63%和24.00%，均跑赢同期7.69%、7.69%和12.34%的业绩比较基准收益率。值得一提的是，根据半年报数据显示，截至2023年6月30日，三只基金机构投资者持有占总份额比

　　均超过96%，彰显了“聪明资金”对基金经理投资实力的肯定。

　　围绕新基金的投资策略，富国盛利增强债券型基金将充分利用人工智能快速处理大数据优势，对股票、纯债以及可转债等资产进行投资。陈斯扬指出，股票方面，通过人工智能选股模型对股票池里的股票进行打分，多配置得分高的股票，反之则少配，不强求“一碗水端平”，而是在有机会的时候尽可能地捕捉标的α；纯债方面所采用的动量交易策略，能够迅速读取大量数据、捕捉动量信号，从而快速、灵活应对市场的变化；可转债方面，主要通过“人工智能策略+期权策略”检测模型中的因子，对转债质地进行打分，从而在组合中配置较优标的。

　　实际上，在国内“股债跷跷板”效应较为显著的背景下，二级债基在中长期投资运作中展现出了良好的风险收益性价比。WIND数据显示，截至3月1日，混合债券型二级指数自基日（2003.12.31）以来累计上涨366.87%，同期沪深300指数和中债综合财富（总值）指数分别上涨193.08%和127.51%。在不确定性逐渐消弭的2024年，叠加人工智能赋能，富国盛利增强债券的发行，为看好中国经济和资本市场长期向好的投资者，提供了一款分享股债两市投资机会的便捷工具。

　　吃喝板块快速拉升！食品ETF（515710）大涨近2%！“茅五泸汾洋”齐飘红

　　今日（3月11日），吃喝板块开盘后迅速走高。截至发稿，食品饮料板块涨幅在30个中信一级行业中高居第三，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格涨1.75%。

　　成份股方面，白酒股强势领涨。老白干酒涨超4%，迎驾贡酒、酒鬼酒、舍得酒业涨超3%，泸州老窖等亦涨幅居前。食品ETF（515710）50只成份股中超45只上涨，“茅五泸汾洋”齐飘红。

　　消息面上，国家统计局公布2月份CPI数据，2月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比上涨1.0%。反映内需有所恢复，消费需求有所回升。

　　联储证券表示，食饮行业稳经营、慢升级、强龙头的发展特点可夯实其穿越周期的确定性价值。其认为，2024年食饮板块有望在结构性改善的业绩增长中实现估值修复，具备长期投资价值。

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。

　　文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024年3月11日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

记者 杜萌

　　日前，关于圆信永丰旗下知名基金经理范妍或将离任的消息传得沸沸扬扬。对此，圆信永丰基金对界面新闻记者表示，目前公司副总经理兼首席投资官范妍正常履职，公司投资运营一切正常。一切以公司对外披露的公告为准。

　　公开资料显示，范妍先后在兴业证券、安信证券、工银瑞信等多家机构担任分析师和研究员，2014年加入圆信永丰，2015年起开始担任基金经理，现任圆信永丰副总经理兼首席投资官。范妍目前管理8只产品，合计管理170.09亿元。目前，上述产品并未增聘新的基金经理，仍由范妍管理。

　　其代表作圆信永丰优加生活，自2015年10月28日成立至今已经有8年半的时间，成立至今回报率为186.45%。截至2023年末，基金规模为46.55亿元。基金持仓相对分散，前十大重仓股的合计占比维持在20%左右。从换手率来看，2020年以来，基金年度换手率维持在100%左右。

　　不过，“一拖多”是投资者一直吐槽和不满的地方。范妍在管的8只基金中，除了圆信永丰强化收益是债券型基外金，剩余7只均为主动权益类产。此外，同类基金的品持仓同质化比较明显。最新四季报显示，圆信永丰优加生活与圆信永丰聚优的前十大重仓股完全一致。

　　公开资料显示，2014年1月2日，圆信永丰基金由厦门国际信托有限公司与台湾永丰证券投资信托股份有限公司合资设立，股权占比分别为51%和49%。截至2023年末，圆信永丰基金管理公募基金产品31只（不同份额合并计算），资产管理总规模为384.16亿元。其中，混合型基金规模为135.07亿元，股票型基金为57.14亿元。可以说，范妍以一己之力扛起了圆信永丰的半边天。

　　2023年11月，高健出任圆信永丰总经理。公开资料显示，高健历任兴业银行、渤海财产保险、安邦资管、大家资管等多家机构担任固收产品类的管理职务，有深厚的固收类管理背景。

　　有传闻称，范妍此次的离任是因为其和高健在规模诉求上存在分歧。“高健表示要在3年内做到1000亿。而范妍现在已经管了8只产品了，对于管理规模没有那么大的追求。”上海公募圈人士告诉记者。

　　在就任后的公开表态中，高健曾表示“要打造千亿级投资精品店，坚持稳健均衡布局，实现业绩与规模的良性循环”。

　　界面新闻记者了解到，基金经理“一拖多”存在一定历史因素，主要还是公募人才储备跟不上基金市场扩容速度造成的。随着基金公司人才梯队的建设，“一拖多”情形将会有所改善。

　　2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。”

　　需要注意的是，如果此时范妍离任，她的静默期或是半年。2023年11月，中基协修订发布了《基金从业人员管理规则》及配套规则和《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》，对基金经理离职等问题进行了细则修订。新规明确了因离职、跳槽，不能注册为基金经理的四种情况，特别约束了封闭期内的离职。基金经理如果在产品的募集期、封闭期主动离职，两年内不能管理新基金；如果产品的任期不到一年便主动辞职，18个月内不能管理新基金。

　　Wind数据显示，2023年全年有320位基金经理离任，自2016年以来首次出现下滑，这意味着在震荡行情下，基金经理“出走潮”暂歇。

　　“十年窗下无人问，一举成名天下知。”这是一位近期忙到“脚不沾地”的ETF基金经理的自我调侃，持续的直播、接受采访、线下路演充斥着他忙碌的生活。

　　这句话同样适用于风头正盛的ETF市场。无论是此前轰轰烈烈的数千亿资金借道ETF入市、炙手可热的跨境ETF，还是近期的中证A50ETF发行大战，都让ETF成为了话题中心。近两年，以ETF为代表的被动投资工具强劲崛起，风头盖过主动权益基金。从公募基金版图的一角，到如今占据新发市场和增量资金的擂台中心，ETF已经从不起眼的配角向主角逆袭。近日，随着资金持续净流入宽基ETF，公募基金历史上首只2000亿级别的“巨无霸”ETF有望诞生。

　　● 本报记者 张舒琳

　　“旗舰”宽基ETF之争

　　Wind数据显示，截至3月8日，华泰柏瑞沪深300ETF规模达到1956.58亿元，以这只基金近期每周数十亿元的增速估算，2000亿元规模指日可待。2000亿元这一数字在基金行业可以称得上“巨无霸”，对比之下，目前规模最大的主动权益基金中欧医疗健康规模已经回落到461亿元，即使在巅峰时期也没能突破800亿元大关。

　　回溯到一年前，华泰柏瑞沪深300ETF规模尚处于600亿元阵营，短短一年，规模就大增近2倍。与此同时，易方达沪深300ETF从百亿元阵营一举跃升至千亿元，华夏上证50ETF也从500亿元体量发展到站稳千亿元大关，此外，华夏沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证科创板50ETF规模均超过700亿元。行业主题ETF中，还有国泰中证全指证券ETF、华宝中证医疗ETF、华宝中证全指证券ETF等6只产品规模超过百亿元。

　　继年初以来备受关注的千亿资金借道ETF入市后，前段时间，中证A50ETF群雄逐鹿又进一步烘托了本就激烈的宽基ETF竞争氛围。经过一阵紧锣密鼓的发行大赛后，首批10只中证A50ETF合计规模达到165.26亿元，有效认购户数合计14.41万户。值得关注的是，长线资金的布局为此次发行增加许多亮点，多家险资成为认购资金的重要来源。

　　在近两年的宽基ETF激烈竞争中，从中证1000ETF到中证2000ETF、科创100ETF，再到近期的中证A50ETF，各公募机构都在拼力一搏，试图打造出“旗舰”宽基ETF产品，甚至有机构直言“得宽基ETF者得天下”。

　　当无限的ETF“竞争”遇到有限的资源“蛋糕”，基金公司不得不思考的问题是，面对“内卷”的市场，如何维持现有ETF产品的市场竞争力？后来者能否通过创新产品弯道超车？未来，指数基金市场是否还具备进一步挖掘的潜力？

　　宽基依旧是主战场

　　在指数化投资的大趋势下，宽基ETF依然是2024年基金公司争夺的重点方向。此外，行业主题指数产品、特色策略指数、跨境ETF等均是基金公司开发的重要方向。

　　华夏基金表示，在目前产品线已经覆盖宽基指数、行业主题指数、海外市场指数、Smart Beta指数、商品指数的基础上，未来还要搭建多层次的宽基指数产品。作为较好的资产配置底层工具，宽基指数产品能够反映国家经济的发展方向和产业的发展趋势。

　　华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁表示，华宝基金近期以及中长期布局方向包括三类：一是重要宽基ETF系列，除了前期布局的中证100ETF、深创100ETF、双创龙头ETF等宽基ETF外，近期发行的“A50ETF华宝”也将为满足中长期资金配置的需求提供更多宽基ETF工具；二是红利策略类ETF系列；三是行业主题ETF系列，后续将围绕中国经济转型、科技迭代创新、消费理念升级、多层次资本市场等概念不断进行ETF产品布局，捕捉市场结构化投资机会。

　　近年来，把ETF不断推上话题中心的另一个强大驱动因素是跨境ETF大放异彩。随着海外资产表现亮眼，投资者配置海外市场的意愿提升。目前，国内跨境ETF受到QDII额度限制，频繁出现高溢价，即使基金公司提示风险的公告“满天飞”，却仍然难挡投资者申购热情。对此，胡洁认为，跨境ETF整体目前仍处于“蓝海”阶段，有很大布局空间，未来，基金公司除了继续巩固投资于发达国家地区的跨境ETF类型外，也会更多地考虑布局新兴市场的跨境ETF。

　　此外，未来的跨境ETF也有望覆盖更多的行业主题。胡洁认为，跟踪宽基指数的跨境ETF覆盖国家和地区将越来越广泛，新的跨境行业主题ETF也有望相继出现。

　　考虑到银行、第三方销售渠道存在的大量场外客户，场外指数基金也是被动投资发展的关键一环。指数领域的头部公司如华夏、广发、易方达等，场外指数基金规模均在500亿元以上。相比于重资源、高运营成本的ETF，场外指数基金也为一些基金公司在被动投资领域“弯道超车”提供了可能性。例如，同样为公募大厂的天弘基金、汇添富基金，场外指数产品十分丰富，一些此前以主动权益为“招牌”的基金公司，近年来也开始发力场外指数产品，从产品设计到运营都极具亮点。

　　策略创新与增量资金承接

　　值得关注的是，在近年来ETF强劲发展、规模高歌猛进的过程中，“内卷”一词时常被提及。主流宽基指数经过多年发展，目前已经有不少基金管理人布局，并且往往呈现头部“大单品”和尾部小微产品差距悬殊的情况。对于一些热门行业主题指数产品，各基金管理人的参与积极性也很高，同一指数下多家基金管理人同时上报新品的例子屡见不鲜，导致新发产品档期碰撞、销售资源浪费。此外，多资产ETF发展滞后，对大类资产配置策略形成了掣肘。

　　一位公募指数投资总监认为，上述情况都是ETF领域处于早期发展阶段的体现，说明ETF这一产品形态具有很强生命力。针对ETF在当前蓬勃发展过程中面临的阶段性问题，业内人士认为，需要通过产品线的完善与策略创新来解决。上述公募指数投资总监表示，目前国内ETF主要集中于权益资产上，债券、商品、不动产、波动率等资产的ETF均处于萌芽阶段甚至尚未出现，未来，随着我国金融市场不断成熟，这些情况有望得到改善。

　　胡洁也表示，ETF领域核心在于不断创新。首先，要更加注重ETF的差异化和特色，而不是单纯追随热门主题。其次，要从供给侧角度出发，布局更加细分的赛道，发挥ETF产品的工具属性与配置策略。另外，除了产品本身维度，也需要注重ETF的组合策略化，契合投资者需求。

　　此外，胡洁还认为，类比美国ETF产品结构与创新产品数量的持续增长，未来国内ETF市场可以多关注像债券型ETF、商品型ETF等不同品种的ETF。同时，像结构型ETF、策略型ETF、杠杆型ETF等创新品种也值得研究探讨，通过挖掘创新发展新机遇，助力丰富整个ETF投资生态圈。

　　在激烈的增量产品发行与存量竞争面前，基金公司如何挖掘增量资金、对接中长线资金至关重要。除了具备长期压舱石作用的大资金，个人投资者以及各类机构投资者均是ETF市场重要参与者，为ETF市场提供了源源不断的流动性。

　　胡洁表示，根据市场上ETF产品定期报告所披露的持有人数据，除ETF联接基金外，保险、券商、私募基金、境外机构等机构投资者是ETF的主要参与者，另外，社保年金、FOF、信托、银行等也积极参与ETF市场。并且，机构在考虑持有宽基ETF的同时，也会择机选择电子、医药、银行、券商、食品饮料等行业ETF。某些场外资金也会通过ETF联接基金间接配置ETF，包括银行端客户。

刚刚突破2万亿元的ETF市场，又即将迎来一个重要历史时刻！近日，随着资金持续净流入宽基ETF，我国公募基金历史上首只2000亿元巨无霸ETF有望诞生。

从公募基金版图的小小一角，到如今占据新发市场和增量资金的擂台中心，ETF正以强劲的姿态迅速崛起。

“旗舰”宽基ETF之争

Wind数据显示，截至3月8日，华泰柏瑞沪深300ETF规模达到1956.58亿元。以这只基金近期每周数十亿元的增长速度估算，2000亿元规模似乎指日可待。对比之下，目前规模最大的主动权益基金中欧医疗健康规模已经回落到了461亿元，而曾经规模最大的主动权益基金易方达蓝筹精选即使在巅峰时期也没突破900亿元大关。

时间回溯至一年前，华泰柏瑞沪深300ETF规模尚处于600亿元阵营，短短一年，规模就增加了约2倍。与此同时，易方达沪深300ETF从百亿阵营一举跃升至千亿，华夏上证50ETF也从500亿元体量发展到站稳千亿元大关。此外，华夏沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证科创板50ETF规模超过700亿元。行业主题ETF中，还有国泰中证全指证券ETF、华宝中证医疗ETF、华宝中证全指证券ETF等6只规模超过百亿元。

回顾近两年的宽基ETF竞争，从中证1000ETF到中证2000ETF、科创100ETF，再到近期的中证A50ETF，无论是在ETF领域占据先发优势的头部公募，还是试图跟上节奏的后来者，都在拼力一搏，试图打造出能够吸纳中长线资金和波段配置资金的“旗舰”宽基ETF产品，甚至有机构直言“得宽基ETF者得天下”。

目前，境内ETF总规模已迈上2万亿元台阶，各类投资者参与度持续提升，产品布局持续完善，配置机制日益优化，ETF迎来难得的发展机遇。面对日益拥挤的主要宽基指数和热门行业主题ETF赛道，也有人质疑，被动基金发展是否会走上“卷规模”的老路。当无限的ETF“战争”遇到有限的资源“蛋糕”，基金公司不得不思考的问题是，面对“内卷”的市场，以及各家竞争对手凶猛的攻势，基金公司如何维持现有ETF产品市场竞争力？后来者能否通过创新产品弯道超车？未来，指数基金市场还有哪些资金具备进一步挖掘的潜力？

布局主线清晰

在指数化投资的大趋势下，宽基ETF依然是2024年基金公司争夺的重点方向。此外，行业主题指数产品、特色策略指数等均是基金公司开发的重要方向。

华夏基金表示，在目前产品线已经覆盖宽基指数、行业主题指数、海外市场指数、Smart Beta指数、商品指数的基础上，未来还要搭建多层次的宽基指数产品。作为较好的资产配置底层工具，宽基指数产品能够反映国家经济的发展方向和产业的发展趋势。此外，具有长期投资价值的行业主题指数产品、特征鲜明的策略指数产品也是未来布局的重要方向。

华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁表示，华宝基金近期以及中长期布局方向包括三类：一是重要宽基ETF系列，除了前期布局的中证100ETF、深创100ETF、双创龙头ETF等宽基ETF外，近期发行的“A50ETF华宝”也将为满足中长期资金配置的需求提供更多宽基ETF工具；二是红利策略类ETF系列；三是行业主题ETF系列，后续将围绕中国经济转型、科技迭代创新、消费理念升级、多层次资本市场等概念不断进行ETF产品布局， 捕捉市场结构化投资机会。

此外，考虑到银行、三方基金销售渠道存在的大量场外客户，场外指数基金也是被动投资发展的关键一环。指数领域的头部公司如华夏、广发、易方达等，场外指数基金规模均在500亿元以上。相比于重资源、高运营成本的ETF，场外指数基金也为一些基金公司在被动投资领域“弯道超车”提供了可能性。例如，同样为公募大厂的天弘基金、汇添富基金，场外指数产品十分丰富，一些此前以主动权益为“招牌”的基金公司，近年来也开始发力场外指数产品，从产品设计到运营都富有亮点。

天弘基金表示，ETF和指数基金本质是工具型产品，基金公司除了努力为投资者发掘提供具备中长期配置价值的产品，还需要为投资者提供专业服务。目前，除了定期直播、基金经理跟投、投研观点呈现之外，天弘基金借助互联网科技优势，开发了目标投、抄底信号等投资工具，为客户提供买卖时点、调仓信号等辅助信息，方便投资决策、提升投资收益。

创新抵御“内卷”

值得关注的是，主流宽基指数经过多年发展，目前已经有不少管理人布局，并且往往呈现头部大单品和尾部小微基金差距悬殊的赛道形势。对于一些热门行业主题指数产品，各管理人的参与积极性也很高，同指数下多家管理人同时报会的例子屡见不鲜，此外，多资产ETF发展滞后，对大类资产配置策略形成了掣肘。

一位公募指数投资总监认为，这都是ETF行业处于早期发展阶段的体现，说明ETF这一产品形态在国内具有很强生命力。针对ETF在当前蓬勃发展过程中面临的阶段性问题，需要通过产品线的完善与策略创新来解决。他认为，目前国内ETF主要集中于权益资产上，债券、商品、不动产、波动率等资产的ETF均处于萌芽阶段甚至尚未出现，未来，随着我国金融市场不断成熟，这些局面都有望得到改善。

胡洁也表示，核心在于不断创新。首先，要更加注重ETF的差异化和特色，而不是单纯追随热门主题。其次，要从供给侧角度出发，布局更加细分的赛道，发挥ETF产品的工具属性与配置策略。最后，除了产品本身维度，也需要注重ETF的组合策略化，契合投资者需求。

此外，她也指出，未来国内ETF市场除股票型ETF之外，可以多关注像债券型ETF、商品型ETF等不同品种的ETF。

对接好增量中长线资金也至关重要。华夏基金认为，中国拥有保险资金、养老金等庞大的中长期资金体系，入市程度还有一定提升空间。此外，我国金融市场双向开放稳步扩大、ETF互联互通不断发展，有望吸引更多外资流入指数基金市场。为了对接好增量的中长线资金，一是需要持续做好产品管理与投资运作；二是持续挖掘风险收益特征鲜明、具有长期投资价值与差异化特征的指数，体现基金公司定义指数的能力，进一步丰富资产配置的底层工具，满足市场资金多元化的资产配置需求。

审读：侯志红

编辑：张   楠  张利静

　　定增市场公募参与度下降？

　　今年以来，知名基金经理对定增项目的投资热情不减。盛丰衍已出手参与4笔定增，王园园、朱少醒、程洲、闫思倩等管理的产品也在不同项目中现身。

　　然而，考虑整体数据，和去年同期相比，公募参与定增的数量和金额均显著下降。业内人士分析认为，这种下滑趋势一方面由于新增上市的定增项目数量减少，限制了机构投资者的参与机会；另一方面，受行情影响，定增项目的盈利表现不理想，这也在一定程度上抑制了市场对定增投资的热情。

　　盛丰衍现身多笔定增

　　3月4日，三力士的定增股份上市。截至3月4日，三力士的最新收盘价为4.69元。与此次定增的发行价格4.21元相比，目前的浮盈达到11.4%。

　　从获配情况来看，除了部分私募基金和个人投资者以外，三力士还获得了多家公募机构的青睐，包括华夏基金和西部利得基金。其中，由西部利得基金经理盛丰衍管理的西部利得量化成长获配了2100万元的定增股份。

　　三力士的主营业务包括生产并销售各类橡胶V带、输送带、同步带等产品，主要产品为工业V带、农业V带、汽车V带、输送带、工业同步带等，这些产品被广泛应用于工业、农业、汽车制造业等诸多领域。

　　根据此前三力士的公告，此次发行的募集资金总额不超过人民币7.25亿元，募集资金净额将用于两个项目：一是年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目，该项目旨在生产高质量标准化橡胶V带产品；二是数字化智慧管理平台建设项目，该项目旨在提升公司数字化水平，实现各生产环节的高效协同。

　　券商中国记者注意到，盛丰衍在今年的定向增发市场上的参与度非常高。

　　例如，2月7日，西部利得量化成长参与了尚品宅配的定增，获配成本总计658万元，定增发行价格为15.01元。尚品宅配是一家具有数码化定制概念的家具企业，拥有3D虚拟设计、3D虚拟生产和虚拟装配系统。

　　2月1日，西部利得中证500指数增强和西部利得量化成长参与了弘元绿能的定增，分别获配3000万元、2000万元，定增发行价格为25.22元。弘元绿能是国内首家为开发太阳能硅片配套的专用数控磨床、专用倒角机和切断锯床的企业。

　　1月23日，西部利得量化成长参与了金辰股份的定增，获配3000万元，定增发行价格为44.39元。金辰股份专注于真空镀膜技术、自动化技术、设备智能化解决方案，公司的高端智能装备广泛应用于新能源、新材料行业。

　　此外，今年以来，富国基金王园园、朱少醒、国泰基金程洲、鹏华基金闫思倩等一众知名基金经理也参与了一些定增项目。程洲和闫思倩参与了拓普集团的定增，王园园和朱少醒参与了千味央厨的定增。

　　数量和规模同比大幅下滑

　　截至3月4日，今年已有9家公募出手定增项目。其中，华夏基金参与定增的总金额最多，达到2.9亿元，并参与了12个定增项目，在同业中排名领先。此外，规模方面，西部利得基金的投入总金额超过1亿元，富国基金的投入总金额达9500万元；数量方面，财通基金参与了11个项目，兴证全球基金参与了6个项目。

　　不过，这些数据与去年同期相比有明显下滑。在2023年同期，参与定增规模过亿的公募就有19家，其中广发基金投入的资金总规模达到11.6亿元，中欧基金和华夏基金的投入也分别达到8亿元、7.9亿元。

　　申万研究所的统计结果显示，今年2月的月度上市项目数及募资额规模双双创下了2020年再融资新规以来的谷值。

　　以上市日为口径，受春节假期等因素的影响，2024年2月，沪深A股市场仅有上市定增项目5个，环比减少28个，同比减少26个。2月，定增市场合计募资26.72 亿元，环比下降93.02%，同比下降96.66%，占同期A股股权融资比重同比下降至23.77%。

　　与此同时，定增项目的竞价基准折价率、市价折价率环比双双上升。竞价定增项目的参与度降温，平均申报溢价率3.51%，同比、环比均有所下滑。

　　申万研究所认为，这一行情与竞价定增项目的业绩表现有关。以2月为例，有23个竞价定增项目首次解禁。假设以解禁日收盘价卖出，仅有13%的项目解禁绝对收益率为正，为2020年以来月度次低，解禁绝对收益率均值为-19.61%，跑输同期沪深300指数的收益率。以2月29日的收盘价计，仍待解禁的项目竞价浮动收益仅-5%，浮盈占比仅33%。

　　博时基金 境外投资部 基金经理 赵宪成

　　进入农历龙年，港股开启强势反弹，截至2月27日，恒生指数反弹已超过5%，恒生科技指数更是以近7%的涨幅在春节期间领跑全球主要指数。

　　在博时基金境外投资部基金经理赵宪成看来，这波反弹原因主要有以下几个方面。一是证券业监管线，新任证监会主席吴清表达拥护市场化以及保护中小投资者的施政方向；二是日前5年LPR超预期下调25bp的政策实施；三是春节假期消费等基本面数据复苏，春节票房、出行、酒旅等数据展开的交易。“总体看，我们认为反弹或有一定的持续性。但是仍需观察美联储降息时间的扰动、春节强劲的消费数据需要观察量增价减的现象与持续力、强力的财政政策是否出台等。

　　2024年港股投资的主要影响因素

　　展望2024年港股投资，影响市场的主要因素有哪些？赵宪成认为，目前来看，3月初两会的政策信号以及美联储后续的政策变数均是值得关注的重点政策窗口；无论是美国降息3-4次还是更多，对港股总体都是有利的，港股在1-2月份对美国降息的预期已不敏感，更多是要聚焦国内的基本面。“我们认为国内财政政策对于彻底扭转当前市场的颓势仍然至关重要，后续美联储停止加息和美债利率回落，这些也可能成为市场情绪改善的契机。”

　　整体来看，与以往相比，港股市场面临的环境有哪些改善？ 还存在哪些亟需改善的短板？

　　赵宪成表示，首先，港股这两年与A股的联动性提高，在强有力的救市措施和对量化交易、多空策略监管加码的背景下，A股摆脱流动性陷阱回到价值修复轨道，港股也能回到同步的正轨。其次，近期超预期降息降准以及对于后续更多利好政策出台的预期也都使得市场情绪有所修复。

　　看好高分红、出海、科技创新三个板块

　　关于港股主要配置思路，赵宪成认为，“最悲观的时刻已经过去，潜在的边际利空不可见。港股有望持续缓步震荡上行。由于目前宏观经济基本面和政策尚不明朗，我们建议港股投资方向将高股息与出海的板块放在较高的比重，且注意控制仓位，等待市场需求持续回升、明确财政政策出台，在提高仓位以及增加科技创新板块的比重。”

　　在港股领域，赵宪成看好高分红、出海、科技创新三个板块。

　　首先，目前，国内还是处于不确定的增长及政策环境，高分红板块提供稳定分红的确定性收益，在看到进一步明显的政策拐点之前，此板块仍是市场的聚焦重点。

　　其次，中美脱钩的过程中，国内经济确定性不强，因此具有结构性产业机会的出海逻辑，成长性就带来股值提升的机会。

　　第三，长期视角下，科技创新下驱动生产力变革仍能够穿越宏观经济周期，如半导体、软件服务、消费电子及创新药等板块。

　　港股形成与A股互补的稀缺赛道

　　普通投资者想借道港股基金布局港股，有哪些方式？需注意哪些风险？

　　赵宪成表示，港股市场近年来已形成独特且与A股互补的稀缺赛道，布局港股可以分为主动型基金和被动型基金，主动型基金主要是各类主题基金，如恒生科技、恒生消费、恒生互联网、恒生医疗。港股各板块之间走势分化较大，投资港股主题ETF要求投资者对特定行业有一定判断，否则就可能出现大盘上涨，自己的持仓却在下跌的风险。

　　如果投资者投资港股目的清晰，那么QDII基金的灵活度会更高；如果投资者对A股和港股均持开放态度，那么港股通基金则是更加合适的选择。

　　需注意的是，在投资港股的过程中，与A股相比，港股市场在投资者结构以及交易规则等方面均存在许多不同，且港股没有涨跌幅限制。因此，“我们建议内地普通投资者在尝试投资港股市场的初期，可以选择以投资港股基金进行布局，尤其是规模领先的基金公司以及过往投资收益优异的基金经理所掌管的产品。”

　　A股核心资产强势反弹，新经济龙头股领衔涨势！2月29日，A股三大股指低开后快速高走。截至11：08，中证100ETF基金（562000）场内价格上涨1.72%，盘中成交额超3400万元。

　　成份股方面，紫光股份、紫光国微双双涨停，中微公司、中兴通讯、北方华创等跟涨逾7%。

　　光大证券研报指出，今年的春季躁动行情或将持续较长时间且或将有较高的收益。2013、2016、2019年春季躁动与本轮春季躁动启动前所处的宏观背景和市场环境相似，而这三轮春季躁动的持续时间相对较长，且均有相对较高的收益。

　　策略上，国联证券表示，当前时点，核心资产+高股息或是攻守兼备的配置方式。防守层面，每一轮市场磨底期，高股息资产往往有较好表现；进攻层面，每一轮市场结束磨底开始上行后，核心资产往往有较好表现，具体原因为宏观预期改善后的资产价格预期修正。

　　把握A股回暖、核心资产反弹机会，相关产品中证100ETF基金（562000）！该ETF紧密跟踪中证100指数，成份股由A股100只各行业核心龙头股组成，全面反映A股核心资产整体表现。与沪深300、上证50等核心蓝筹宽基指数相比，中证100独具特色——“新经济含量”更高，行业配置更均衡，具备“行业中性”特征。

　　目前两市有11只ETF产品挂钩中证100指数，其中中证100ETF基金（562000）规模最大、流动性最佳，是投资者逆市吸筹核心资产的便捷投资工具。

　　（注：根据沪深交易所数据统计，截至2024年1月31日，中证100ETF基金（562000）规模7.57亿元，近一年日均成交额4986万元，在跟踪中证100指数的11只ETF中规模最大，同期流动性最佳）

　　图片、数据来源沪深交易所、iFinD、华宝基金，行情数据截至2024年2月29日。

　　风险提示：中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

转自：上海证券报

　　微盘股通常业绩较差、抗风险能力弱，崇尚专业、价值和责任的公募基金经理蜂拥而入，让人不禁发问：他们买入的这些绩差股价值在哪里？作为投资机构，其专业性体现在哪里？为投资者理财的责任又在哪里？

　　1月中旬以来，微盘股遭遇流动性冲击。不少押注微盘股的基金，在短短10多个交易日里净值骤跌30%以上。某极致押注微盘股的基金，仅仅成立40余天，净值便一度处于“腰斩”状态。

　　复盘上述基金可以发现，在过去两三年的微盘股行情中，金元顺安元启基金一骑绝尘。这引发了很多基金效仿，纷纷以微盘股为卖点大肆营销，吸引众多投资者买入。

　　微盘股通常业绩较差、抗风险能力弱，崇尚专业、价值和责任的公募基金经理蜂拥而入，让人不禁发问：他们买入的这些绩差股价值在哪里？作为投资机构，其专业性体现在哪里？为投资者理财的责任又在哪里？

　　押注微盘股 竹篮打水一场空

　　从今年以来的市场走势看，受多种因素影响，自1月中旬起中小市值股票遭到流动性冲击，不少微盘股在短短两三个星期内，股价便被“腰斩”。

　　倾巢之下，焉有完卵？从重仓微盘股的基金业绩表现来看，Choice资讯统计数据显示，截至2月7日，今年以来有60多只基金净值跌幅超过30%，其中有7只基金跌幅超过40%。

　　领跌的基金几乎都是押注小市值公司的基金。

　　以大成动态量化配置策略基金为例，截至2月7日，该基金净值今年以来的跌幅高达47%。从该基金季报可以看出，截至2023年底，该基金前十大重仓股都是市值不足20亿元的微盘股。经过过去两个星期的反弹，部分公司当前的市值依然只有10多亿元。例如，中科通达、南华仪器、申科股份等公司，最新市值均为11亿元出头。

　　诺安多策略混合基金同样押注微盘股，截至2月7日，今年以来净值下跌44%。从该基金季报可以看出，截至2023年底，该基金前十大重仓股中，市值超过20亿元的公司仅有2家，其中艾艾精工最新市值仅有13亿元出头。

　　富荣价值精选基金，截至2月7日，今年以来净值下跌42.9%。该基金去年底十大重仓股，最新市值均不足20亿元。

　　除了上述基金，因押注微盘股导致净值大跌的基金，还有建信灵活配置、益民品质升级、中信保诚多策略、创金合信启富优选等。

　　从上述基金的净值变化来看，在年初大跌之前，净值表现还是可圈可点的。例如，大成动态量化配置策略基金在去年的弱势行情中依然斩获了6.59%的正收益，诺安多策略去年净值也上涨了5.52%，建信灵活配置基金则上涨了11.96%。

　　不过，在今年以来的大跌行情中，上述基金此前的收益不仅化为乌有，还遭受了不小的亏损。以富荣价值精选基金为例，李黄海自2023年7月31日开始管理该基金，截至今年2月23日，任期总回报为-34.66%；诺安多策略基金经理王海畅，自2022年11月3日开始管理该基金，截至今年2月23日，任期总回报为-30.41%；大成动态量化配置策略基金经理夏高，自2023年4月14日开始管理该基金，截至今年2月23日，任期回报为-26.22%。

　　营销驱动 微盘股策略风靡一时

　　分析发现，上述基金之所以押注微盘股，主要有两个原因：一是A股市场的变化；二是受基金营销的驱动。

　　从A股市场走势来看，2018年至2021年初，市场的主线是核心资产，以消费股龙头贵州茅台、医药股龙头药明康德（维权）、新能源龙头宁德时代和隆基绿能等为代表的核心资产备受市场追捧，但在2021年初冲顶回落后，便处于持续调整状态，此前备受冷落的中小市值股开始走强。

　　2021年以来，随着中小市值股走强，受赚钱效应驱动，众多资金不断加入。随着正向循环的持续加强，越来越多的基金经理开始采用微盘股策略，量化基金经理的加入，更是把微盘股策略推向了高潮。

　　从基金营销的驱动因素来看，“网红基金”金元顺安元启基金脱不了干系。

　　金元顺安元启基金的业绩表现堪称“神话”。成立于2017年11月14日的该基金，截至今年2月23日，总回报高达297.23%。需要说明的是，该基金不仅涨得多，而且回撤也小，自成立以来的六个完整年度中，每年均取得了正收益。即使在市场低迷的2022年和2023年，该基金净值依然上涨了35.6%和25.45%，成为公募基金行业的传奇。

　　让投资者想不到的是，金元顺安元启基金在受到关注后，迅速采取了限购策略，很早就完全封闭不让投资者买入。随着该基金的净值持续不断地创出新高，微盘股策略受到越来越多投资者的关注，买不到金元顺安元启基金的投资者，转而寻找同类策略的基金。

　　得益于微盘股的持续走强，不少基金大肆跟风，以金元顺安元启基金的“平替”为卖点进行营销推广，吸引了很多投资者买入。

　　在这些主打金元顺安元启“平替”的基金中，近期表现最糟糕的是金元顺安产业臻选基金。该基金成立于2023年12月19日，截至今年2月7日，成立仅仅40多天，净值已经跌至0.5272元。即便是经历了近期的反弹，截至2月23日，该基金净值依然仅为0.6438元。该基金由闵航和周博洋共同管理。

　　需要说明的是，金元顺安产业臻选基金在募集时基金经理为闵航，但成立仅仅两天后，即2023年12月21日，就增加周博洋为基金经理。

　　从周博洋所管基金的业绩表现来看，其管理时间最长的金元顺安优质精选基金，从2018年1月26日至今年2月7日，总回报为-0.11%，堪称“六年竹篮打水一场空”。

　　从金元顺安优质精选基金的历史持仓情况来看，在2022年三季度之前，其持仓很多是大盘股，但从2022年1月14日开始，周博洋单独管理该基金，便开始了“放飞之旅”，每个季度重仓股几乎都会更换一遍，从2022年四季度开始转向微盘股。

　　基民亏损 拷问基金经理专业能力

　　通常来说，微盘股业绩较差、流通市值小、股价波动比较大。从这些公司的经营情况来看，通常行业地位弱小，抗风险能力也较弱。基金经理崇尚专业、价值和责任，当他们纷纷买入微盘股的时候，投资者不禁要问：基金经理买入的这些绩差股价值在哪里？作为投资机构，其专业性体现在哪里？为投资者理财的责任又体现在哪里？

　　对于微盘股来说，随着越来越多的资金涌入，便逐渐沦为交易筹码，变得不堪承受。从常识来看，任何交易筹码，只要以套利为目的，只要过度拥挤，最后都会不可避免地形成踩踏。

　　华南某私募基金经理表示，当微盘股陷入流动性危机的时候，资金纷纷夺路而逃，就会迅速演绎成暴跌模式，由于这些微盘股的流通市值小，大量资金根本跑不出去，而股价是由交易双方的边际价格决定的，这会导致短时间内股价大幅下跌。

　　从投资价值的源头来看，投资收益的本源是上市公司的业绩增长。但是，当越来越多的资金买入绩差微盘股，就会演变为市场博弈的游戏，这与公募基金崇尚价值和专业的精神背道而驰。

　　2022年4月，中国证监会颁布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，特别强调要着力提升投研核心能力，要引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能和作用。

　　在沪上某基金研究人士看来，作为大众理财的核心渠道，公募基金必须从投资收益的源头出发，只有这样，才有可能让投资者获得稳稳的幸福。从很多押注赛道的基金来看，即使在短时期内表现不错，但通常很难持续向好，更多的是让投资者追买在市场高点，以亏损收场。

　　“尽管很多押注赛道的基金让投资者亏了很多钱，但他们依靠押注赛道找到营销卖点，规模增长很快，他们也赚到了丰厚的管理费，这也是基金行业的诡异之处。”上述人士感慨道。

　　有意思的是，让跟风微盘股策略的基金经理想不到的是，他们竞相模仿的金元顺安元启基金，在2023年四季度微盘股备受追捧的阶段，悄然调整了方向。

　　根据金元顺安元启基金的季报，截至2023年底，该基金前十大重仓股中，尽管依然有6只微盘股，但也出现了4只市值百亿元以上的公司，包括赛轮轮胎、株治集团、金诚信和宝信软件，其中赛轮轮胎市值超过400亿元，宝信软件市值超过1000亿元。

　　从金元顺安元启基金的业绩表现来看，在今年以来的震荡行情中，其表现远超押注微盘股的基金。从年初至2月7日的低点，该基金净值跌幅不到20%。经过最近几个交易日的反弹，截至2月23日，该基金今年以来的净值跌幅已经降至10%以内。