华尔街见闻

　　目前，美债交易员聚焦下周的美联储点阵图，着眼年内降息次数和长期利率预期。分析师表示，真正的问题不是今年是否会降息两次或三次，而是鉴于经济软着陆的可能性，明年是否真的会有任何降息。而如果联储提高长期利率的预期，美债将雪上加霜。

　　自今年年初以来，债券交易员对2024年美联储利率降息的预期大幅回落，下周三的政策会议预计会带来新的线索。

　　在美国CPI和PPI数据警告通胀持续居高不下的背景下，美联储新的点阵图将对美债市场产生重大影响。周四，基准美国10年期国债收益率上涨10个基点，报4.2903%，为3月1日以来首次涨穿4.29%，远高于去年年底的水平。20年期美债收益率涨超10个基点，最高触及4.5478%；30年期美债收益率涨9.3个基点，处于连续第六个交易日上涨之中——3月7日以来累计上涨将近20个基点。

　　同时，两年期美债收益率涨超5个基点，处于连续第四天上涨之中，报4.6872%，逼近2月26日顶部4.7419%；三年期美债收益率涨约8.0个基点，也有望连涨四天；五年期美债收益率涨约9个基点，七年期美债收益率涨约10.5个基点。 

　　美联储官员在12月的中值预测显示，预计2024年将有三次0.25%的降息，而根据截至周四的衍生品合约预期，降息幅度略高于此。

　　媒体分析，问题在于联储官员是否会维持这一预期，或在通胀仍然远高于2%目标的情况下潜在地缩减这一预期。

　　美国银行的策略师警告称，只需两名官员转向两次降息，就将刺激美债收益率上涨。策略师说，市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感。“每个人都在查看所有最近的数据，想知道这将如何影响官员们的季度预测以及美联储的整体决策。”

　　目前，市场预计美联储将在3月19日至20日的会议上保持利率不变，这将是连续第五次按兵不动，因为美联储官员尚未有十足的信心认为通胀正持续朝着2%目标的方向发展。周二的CPI数据显示，核心指标CPI连续第二个月上涨了0.4%，为去年5月以来最大的连续两个月上涨。

　　同时，2024年降息预测不是下周唯一的焦点，不少投资者也将关注2025年预期降息的范围。此前，美联储官员预计2025年将降息1%，当时四季度美国经济超预期的数据尚未公布，现在看来2025年初的GDP增长仍将高于趋势。

　　分析师表示，真正的问题不是今年是否会降息两次或三次，而是鉴于经济软着陆的可能性，明年是否真的会有任何降息。如果出现软着陆，即通胀下降到2%，而没有发生重大经济衰退，中期美债（所谓的曲线中段）将面临风险。

　　然而，摩根大通首席执行官Jamie Dimon本周警告，不要将软着陆视为预期。他表示，不会排除美国出现衰退的可能性。在经济衰退期间，美联储通常会迅速且大幅降息。

　　虽然美联储主席鲍威尔经常淡化点阵图的重要性，称其“不是一个计划”，但它有时也被证明是有帮助的。比如去年6月，当时美联储没有升息，但点阵图显示2023年晚些时候将有更多的加息，这有助于避免投资者因为紧缩周期结束而产生的过度乐观。

　　点阵图预测还包括对政策利率“长期”估计，被视为可以代表联储官员所认为的“中性”利率，即既不刺激也不减缓经济的利率水平。自新冠疫情前以来，美联储官员的“中性”利率中位数一直保持在2.5%或更低。

　　不过，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯上周警告说，这种中性利率水平太低。他认为，中性利率更有可能在4%或更高。这表明，与美联储可能预期的相比，目前的货币政策并不那么具有限制性。

　　美国财政部长、耶伦暗示她自己的观点已经发生了变化。她此前表示，白宫的新的、更高的利率预期反映了“当前市场现实”，回到疫情前的低利率“不太可能”。而在2023年1月，她曾表示有可能返回低利率。

　　市场观察人士表示，如果美联储官员下周将其长期利率的预期提高，这将是美债的另一个风险。投资者表示，在过去一年中，预期的利率平均水平已经逐渐上升。掉期交易员已经在押注几年后基准利率将远高于2.5%。

　　除此之外，美国联邦政府借款的稳步攀升恐怕对长债收益率带来更多压力，本周二的10年期美债拍卖显示，尽管发行规模增加，但投资者需求平平。分析师表示，这一切都在指向“长期利率将在更高的水平上保持稳定”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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　　本报记者 冷翠华

　　自3月21日起，A股五大上市险企将陆续发布2023年年报。截至目前，上市险企去年保费收入（原保险保费，下同）已经出炉，投资收益率尚未公布。业内分析人士认为，受投资收益率预期不乐观、保险合同准则和新金融工具准则切换等多方面因素影响，预计2023年上市险企净利润将全面下滑，但现金分红比例仍将保持稳定，且人身险公司的新单保费和新业务价值有望双增长。

　　投资收益承压

　　当期波动加大

　　对上市险企2023年净利润表现，中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉对《证券日报》记者表示，从负债端来看，2023年，全行业保费收入同比增长9.13%，赔付支出同比增长21.94%；赔付支出增速较保费增速高出12.8个百分点，这将直接影响保险业的承保利润。

　　从投资端来看，2023年，保险资金财务投资收益率逐季下降，整体遭遇滑坡。对于中国平安、中国太保、中国人寿、中国人保和新华保险这5家上市险企而言，去年前三季度投资收益同样呈逐季下降态势，业界预计，上市险企去年第四季度权益投资收益率仍然承压。

　　从保险行业整体看，去年一季度、上半年、前三季度和全年财务投资收益率分别为3.4%、3.22%、2.92%和2.23%。上市险企投资收益率也呈相似趋势。如，新华保险去年一季度、上半年和前三季度的年化总投资收益率（相当于财务投资收益率）分别为5.2%、3.7%、2.3%，逐季下降态势明显。

　　东吴证券非银金融行业分析师葛玉翔认为，在投资收益率下降的同时，上市险企还于2023年初同步实施新保险合同准则（IFRS17）和新金融工具准则（IFRS9），并且按照IFRS17规定追溯上年可比数据，按照IFRS9规定选择不追溯上年可比数据。在IFRS9下，大量权益类金融资产划入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益），增加了股票持仓对当期净利润的影响。

　　例如，某上市险企去年一季度净利润同比增长18%，而去年第三季度同比大幅下降99%，波动之大可见一斑。

　　东吴证券的研报预计，可比口径下，A股上市险企2023年实现归母净利润同比下降23.3%。

　　海通国际认为，受新保险合同准则切换、资本市场波动等因素影响，上市险企2023年净利润普遍下滑。

　　负债端有韧性

　　资产端空间大

　　对于A股五大上市险企而言，人身险业务占比较大，这对险企利润等方面的影响较大。尽管受投资收益拖累，业界预计，上市险企2023年净利润将同比下降，但值得欣慰的是，预计五大上市险企的人身险业务新业务价值（NBV）将大幅增长。

　　从保费收入情况来看，2023年五大上市险企共取得保费收入约2.69万亿元，同比增长约5.2%。其中，人身险公司实现保费收入合计约1.6万亿元，同比增长约4.9%。整体来看，业务增长稳健。更重要的是，业界预计，上市险企人身险业务的新单保费和新业务价值将实现较快增长。例如，海通国际研报认为，受益于经济复苏、代理人数量企稳、储蓄类产品热销等因素，新单保费和新业务价值大幅增长，预计上市人身险公司的NBV同比全面上涨，涨幅在12%到52%不等。

　　中华联合保险集团研究所首席保险研究员邱剑对《证券日报》记者分析称，2023年上市险企代理人人均产能预计明显提升。一方面，受益于其他资产收益率下降，储蓄类保险产品相对吸引力提升，以及预定利率下调背景下的销售转暖；另一方面，各险企持续推动代理人队伍优化转型的效果显现，部分险企的人力规模已经企稳。这些因素都推动了新单保费和新业务价值的增长。

　　对投资者关心的上市险企分红率的问题，分析人士认为，预计上市险企现金分红或超预期保持平稳。这主要是政策引导上市公司提高分红水平。去年年底，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等规范性文件，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平；简化中期分红程序，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。

　　近日，中国平安发布关于推动“提质增效重回报”暨2023年度现金分红计划的公告，进一步明确将保持稳定的分红比例。公告称，中国平安坚持以高质量发展为价值引领，强化自身投资价值创造能力。同时，坚持稳定和可持续的现金分红政策，牢固树立回报股东意识。自2012年至2023年中期，分红水平连续11年持续提升，分红总额超过2800亿元。“坚持稳定和可持续的现金分红政策和理念不变，预计2023年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%。”中国平安表示，2024年仍将保持现金分红频次，与投资者共享本公司高质量发展成果，切实增强投资者获得感。

　　对A股上市险企未来投资价值，海通国际认为，“负债端有韧性，资产端空间大，安全边际较高，攻守兼备”。储蓄保险需求依然旺盛，保险产品相对竞争力仍显著。同时，伴随国内经济复苏，未来长端利率若修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。此外，若权益市场向上，亦有利于险企当期投资收益及盈利表现。

广电运通3月8日发布消息，3月5日至3月7日，公司接待浙商证券等多家机构调研，接待人员广州数据交易所总经理 魏东，广电运通副总经理、董事会秘书 谢华，证券事务代表 王英，高级投资者关系经理 胡瑞娟，王格，接待地点广州市高新技术产业开发区科学城科林路9、11号、广州市南沙明珠开发大厦。

调研主要内容

1、公司2023年整体经营情况? 答:公司已于2024年2月28日披露《2023年度业绩快报》。2023年，公司经营指标实现营业总收入90.42亿元，同比增长20.14%;归属于上市公司股东的净利润9.79亿元，同比增长18.39%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.34亿元，同比…

接待对象名单

机构调研回测

除当日外，广电运通近一年共接待305家机构379次调研，近十个公告日的调研回测情况如下表所示：

近一年机构调研回测

注：1. 本文超额收益率的计算选取市场调整模型，以沪深300指数作为基准指数，超额收益率=实际收益率-基准收益率；2. “近一年”指截至最新公告日的近一年。

市场机构调研

3月8日，怡合达、燕京啤酒、祥鑫科技、盘龙药业、因赛集团、理邦仪器等公司相继发布机构调研公告，具体情况如下表：

沪深两市机构调研一览

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

　　股指：

　　昨日，权益市场震荡分化，Wind全A上涨0.06%，成交额9400亿元。中证1000上涨0.12%，中证500下跌0.03%，沪深300下跌0.41%，上证50下跌0.5%。春节前后基本面并无明显变化，市场关注点仍然在于经济周期尤其是房地产周期的复苏力度。从2月5年期LPR调降25bp这一点来看，此前强调的“稳房价、稳地价、稳预期”的政策逻辑在重要会议前仍未发生根本改变。3月5日，政府工作报告发布，财政政策整体符合市场预期，广义财政包含4.06万亿财政赤字、3.9万亿专项债、1万亿特别国债等。海外AI模型Sora的发布为国内开拓应用场景提供了想象空间，在政策不出现超预期情况下可能在一定时期内引领盘面，但仍需关注交易拥挤度问题。基差方面，IM2403基差-36.36，IC2403基差-7.3，IF2403基差-5.85，IH2403基差-4.32。

　　国债：   

　　国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.24%，创收盘价新高，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.02%。央行3月6日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。因有3240亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3140亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.7134%，跌0.97个基点；7天期报1.8351%，跌2.73个基点。昨日央行行长表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间，国债收益率继续下行。开年以来在资金面边际转松以及货币宽松预期背景下，国债收益率持续下行，10年期国债收益率下行至2.35%一线，30年期国债收益率跌破2.5%，国债期货偏强态势明显，30年期国债期货屡创新高，国债期货当前各个品种国债期货基差均处于平水状态，反应债市市场做多情绪明显。目前市场已经充分定价降息预期，经济方面高频数据显示春节后生产端持续恢复，需求端同样回暖。在10年期国债收益率已经较MLF利率低15BP的情况下，国债收益率进一步下行空间同样有限。预计短期内10年期国债收益率2.3%-2.4%之间波动，国债期货维持高位震荡。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，价格续创历史新高。美国2月ADP就业人数14万人，不及预期的15万人，关注周五晚间的非农就业数据。昨晚鲍威尔国会证词缺乏新意，维系通胀目标的同时，也强调了年内降息，并关注中小银行风险。另外美联储褐皮书显示，12个地区联储中的8个地区报告称，经济活动略有增长，但企业越来越难以将更高的成本转嫁给客户。缺乏新意的美联储表述，和经济软着陆预期的增强，提振了昨晚美金融市场，美股和黄金再度联袂上行，美元指数快速走弱。短线来看，看涨情绪较高推动金价快速上行，但市场也并非不存在风险，一是5月不降息概率正逐步升至，首次降息预期延至下半年，二是从去年来看高金价下黄金实物需求也会有一定抑制，注意操作节奏。

　　自2021年以来，美国债券市场的损失非常严重，几乎抹去了过去10年相较于现金市场的任何额外收益。包括美国国债和投资级公司债在内的彭博美国综合指数在截至今年2月的10年里为投资者带来了15%的回报率，而相当于现金的美国国库券（期限较短）的回报率为14%。

　　在过去的1年、3年和5年期间，投资者持有美国国库券的收益更高。债券市场表现不佳主要发生在2022年，当时美联储开始了一系列激进的加息举措，导致彭博基准指数创纪录地下跌13%。3个月期美国国债的收益率目前约为5.4%，比10年期美国国债高出100多个基点。在美联储不放松政策的情况下，现金的回报都将继续高于债券。在经济和通胀数据强于预期之后，交易员已将首次降息的预期从3月推迟至6月，并减少押注了今年的降息幅度。

　　投资者目前面临的挑战是决定何时转向较长期债券。时机决定一切：目前持有现金轻松地跑赢美债投资，但太晚转向债券意味着投资者将失去把收益率锁定在近17年来从未见过的高水平的机会。

　　现金利率水平仍高企，持有债券、承担风险动机依然很低

　　例如，对于管理着95亿美元规模的摩根大通战略收入机会基金（JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund）的基金经理William Eigen来说，选择很容易：他的基金中约有60%是现金。他说，即使美联储将利率下调100个基点，短期美国国库券的收益率仍将高于目前的较长期债券。因此，在固定收益市场承担利率和信用风险的动机很低。

　　Eigen在谈到他的现金投资时说：“在我的职业生涯中，我从来没有做这么少的事情却得到这么多的报酬。”他的基金今年上涨了约0.9%，而彭博债券指数同期则下跌了1.7%。五年期间，该基金的回报率为11%，是基准指数3%涨幅的三倍多。

　　直到2021年，债券投资者已经享受了40年的牛市，因为在2020年疫情期间，10年期美国国债收益率从1981年近16%的峰值暴跌至不到1%。相比之下，在全球金融危机以来的大部分时间里，由于美联储将借贷成本压在接近零的水平，现金被视为“垃圾”。

　　在截至2020年的10年间，彭博债券指数的年回报率为3.8%，而美国国库券的年回报率为0.7%。随着疫情的爆发，这种情况发生了变化，飙升的通胀促使美联储将目标利率上调至5.25%至5.5%的区间，这是2001年以来的最高水平。债券市场崩溃，现金再次成为可投资的资产类别。

　　去年，投资者向货币市场基金投入了超过1万亿美元，这些基金投资于美国国库券和商业票据等现金等价物。自今年年初以来，又有1720亿美元流入，使这些基金的总资产首次超过6万亿美元。

　　投资者正在等待重回中长期美债怀抱，10Y美债4.5%是“买入点”？

　　Columbia Threadneedle Investments全球利率策略师Ed Al-Hussainy警告称，囤积现金的风险回报不再像通胀飙升、美联储加息时那样诱人。Al-Hussainy指出，由于美联储已经暗示利率已经见顶，“今天投资于现金基金的美元的边际风险已经大不相同”。他称：“你在这里的再投资风险要高得多。延长投资久期很有意义。”

　　Al-Hussainy表示，由于10年期美国国债收益率在过去两年上涨逾一倍，美债具有吸引力，且有更多空间吸收潜在的资本损失。数据显示，这些债券的收益率必须上升约60个基点，达到4.8%，才能抵消每年的票面收益。他表示：“一开始，收益率要高得多。它会给你一个更好的缓冲。”

　　而对于那些确信利率最终轨迹是下行的人来说，增加对全球最大债券市场敞口的时机可能已经成熟。太平洋投资管理公司（PIMCO）、T.Rowe Price、DWS Investment Management Americas和纽约梅隆财富管理公司的经理都属于这个阵营。他们认为，如果5年期至10年期美国国债收益率进一步飙升至4.5%，这将是一个极具吸引力的买入机会。

　　PIMCO投资组合经理Michael Cudzil表示，随着通胀率从去年收益率达到峰值时的水平急剧下降，“4.5%相当于‘新的5%’”，是一个买入的好时机。Catrambone也青睐中期美国国债，尤其是最近5年期和10年期美国国债收益率的上升，使它们轻松超过了市场对美联储下一个宽松周期最终目标3.5%的长期预期（由远期利率所预示）。

　　T． Rowe Price投资组合经理Steve Bartolini满足于玩“等待游戏”，并保持“耐心地延长时间”。中期美债收益率涨幅超过4.4%将促使他们买入，并从目前的减持头寸转变策略。Bartolini称：“收益率曲线中部达4.4%的水平更有趣，因为这意味着两次降息都被计入了价格。”

　　这样的转变可能会削弱仍然坐拥约6万亿美元货币市场现金的投资者，促使他们转向债券。纽约梅隆银行首席投资官Sinead Colton Grant表示：“在我们看来，降息幅度减小是持有现金的客户投资债券的新机会。你会看到波动，但在这个水平及其附近水平是有吸引力的，所以，是的，你可能会看到收益率略高于该水平，但相对于过去10年的水平，它们在这个水平上仍然相当有吸引力。”

长久物流3月1日发布消息，2024年2月26日-3月1日，公司接待平安养老等多家机构调研，接待人员证券事务代表 王汉泽，投资者关系经理 梁嘉伟，投资者关系经理 胡梦莹，接待地点北京市、上海市。

调研主要内容

围绕公司2023年年度经营情况，公司管理层与投资者进行了充分交流，主要涉及以下方面: 1、2023年全年财务情况 经财务部门初步测算，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6，500.00万元到8，450.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加4，703.29万元到6，65…

接待对象名单

机构调研回测

除当日外，长久物流近一年共接待450家机构823次调研，近十个公告日的调研回测情况如下表所示：

近一年机构调研回测

注：1. 本文超额收益率的计算选取市场调整模型，以沪深300指数作为基准指数，超额收益率=实际收益率-基准收益率；2. “近一年”指截至最新公告日的近一年。

市场机构调研

3月1日，帝科股份、日发精机、思泉新材、东芯股份、航宇科技、泽璟制药等公司相继发布机构调研公告，具体情况如下表：

沪深两市机构调研一览

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

　　摩根大通由Jay Barry牵头的利率策略师团队在2月22日的报告中，上调了年末美债收益率预期，“以反映更大的风险溢价，以及比先前预期更长的量化紧缩周期”。

　　2年期收益率预期从3.25%上调至3.80%，10年期收益率预期从3.65%上调至3.80%。

　　虽说，市场对于美联储政策预期的鸽派程度不如该机构的预期（摩根大通认为，美联储从6月开始，年内每次会议都将降息25个基点），因此未来数月收益率从当前水平还有下降的空间，但围绕美联储政策路径的不确定性可能会持续，美债收益率可能保持高位，以更高的风险溢价反映降息次数逐步较少的更高的可能性。

　　同时，该行经济学家还将美联储放慢国债减持步伐的时间预期从3月推迟至6月；这“也会在一定程度上把利率锚定在更高的水平”，因为“回到私人手中的美债规模会比我们先前预期的更多”。

国投智能2月22日发布消息，2月22日，公司接待华安证券等多家机构调研，接待人员国投智能AI研发中心总经理 赵建强，接待地点厦门火炬高新区软件园二期观日路12号。

调研主要内容

1.文生图和文生视频在技术原理上有何区别?文生视频的技术难度是否更高? 答:从技术原理上看，文生图和文生视频基础模型类似，都是基于扩散模型网络。而文生视频的技术难点在于需要在生成图像的基础上保持视频中物体在空间上的一致性，角色和物体的一致性以及视频内容的连贯性等方面的挑战。 2.Sora的技术原…

接待对象名单

注：由于篇幅受限，只显示前10家机构名单。

机构调研回测

除当日外，国投智能近一年共接待502家机构700次调研，历史回测情况如下表所示：

近一年机构调研回测

注：1. 本文超额收益率的计算选取市场调整模型，以沪深300指数作为基准指数，超额收益率=实际收益率-基准收益率；2. “近一年”指截至最新公告日的近一年。

市场机构调研

2月22日，宁波银行、因赛集团、佩蒂股份、正弦电气、软通动力、恒帅股份等公司相继发布机构调研公告，具体情况如下表：

沪深两市机构调研一览

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

　　美国国债收益率延续上周五的涨势，主席杰罗姆·鲍威尔在内的美联储官员进一步强调不太可能在5月之前开始降息。

　　多个期限美债的收益率日间一度攀升10个基点，与利率展望走势同步的2年期国债收益率接近年内最高水平。该收益率周五飙升16个基点，创近一年来表现最差单日表现，此前公布的1月就业数据强于预期，打破了货币政策迅速转向放宽的希望。

　　鲍威尔表示，美国人可能要到美联储下次会议之后才会等到降息，此后3月降息25个基点的可能性降至近10%。明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周一发表了类似评论，其他九位美联储官员也计划在本周发表讲话。

　　“美国国债没有理由上涨，”盛宝银行高级固收策略师Althea Spinozzi表示，“如果通胀率顽固地保持在美联储2%的目标之上，那么美联储在降息方面可能会让市场失望。”

　　就在四个星期前，投资者还认为3月降息几乎是板上钉钉，但鲍威尔上周和周日均表示官员们正在关注进一步的经济数据，以确认通胀率正在朝着2%的目标迈进。12月CPI同比小幅加速至3.4%。

　　高盛集团、美国银行和巴克莱等华尔街银行上周宣布推迟对美联储首次降息时间的预测，放弃了对3月份降息的押注。

　　欧洲债券收益率也攀升，英国和多数欧元区国家的2年期国债收益率日间上涨至少3个基点，10年期国债收益率上涨至少6个基点。

　　交易员押注欧洲央行今年将降息5次、每次降息25个基点，较几个月前预期的近7次有所下降。市场预测英国央行将仅降息3次，去年底时预测的降息次数则多达6次。

　　记者 彭 妍

　　现金管理类理财产品是“零钱袋”，进出便捷，持有时间比较短。

　　受短期因素影响，短期资金利率出现攀升，带动了现金管理类理财产品收益率走高。

　　预计在一周到两周后，现金管理类理财产品的收益率就会回归到原有水平。

　　近期，《证券日报》记者梳理发现，不少银行的现金管理类理财产品的七日年化收益率在开年后仍保持稳定，部分产品七日年化收益率超过了3%，也有个别产品达到了5%以上，但是并没有持续去年底的“翘尾”冲破6%。

　　受访业内专家表示，在元旦、春节等特殊时间节点前后，受短期因素影响，短期资金利率出现攀升，带动了现金管理类理财产品收益率走高。不过，预计不久之后，其收益表现会按照“低风险、低收益”的特征回归常态。

　　多只现金管理类理财产品

　　七日年化收益率超3%

　　现金管理类理财产品是银行及理财公司推出的一款流动性强的理财产品，主要投资于货币市场、债券市场、银行票据以及政策允许的其他金融工具等标的。该类理财产品通常具有流动性好、风险低、收益稳定的特点。现金管理类理财产品通常以“七日年化收益率”和“万份收益”作为衡量收益的指标。七日年化收益率是指过去7天该理财产品的日万份产品份额净收益水平的平均值，再进行年化折算后得到的收益率。

　　例如，民生理财推出的“天天增利现金管理51号理财产品E”，2024年1月4日，该款产品七日年化收益率达到5.02%。从产品信息来看，该款产品为净值型现金管理类理财产品。另外，该行其他现金管理类理财产品的七日年化收益率能够达到3%以上。

　　此外，招商银行、平安银行、兴业银行等股份制银行都推出了多只七日年化收益率超3%的现金管理类理财产品。

　　一位不愿具名的业内人士分析认为，银行现金管理类理财产品底层资产以高流动性的货币市场类资产为主，同时配置了相当比例的现金及银行存款、买入返售、同业存单以及其他资产等。

　　对于现金管理类理财产品收益率走高的情况，冠苕咨询创始人周毅钦对《证券日报》记者表示，近期现金管理类理财产品七日年化收益率较高，是因为在刚刚过去的年末时点市场逆回购利率拉升，致使银行理财产品在短期内实现了较高的收益。但是由于逆回购的期限很短，预计在一周到两周后，现金管理类理财产品的收益率就会回归到原有水平。

　　易受短期资金面波动影响

　　收益率不会长期上涨

　　在存款利率下行背景下，现金管理类理财产品由于其相对较高的收益率、高流动性而为许多投资者青睐。但是，此类产品收益率是不固定的，容易受到短期资金面波动影响。

　　相比“跨年”节点，当前现金管理类理财产品的收益率已经出现回落。在去年年底之前，有银行此类产品近七日年化收益率曾达到14%以上。

　　例如，以民生理财推出的“天天增利现金管理51号理财产品E”产品为例，该款产品在2023年12月29日七日年化收益率曾高达14.11%，之后便一路下行。截至今年1月4日，该产品七日年化收益率已经降至5.02%。

　　中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平在接受《证券日报》记者采访时表示，在元旦、春节等特殊时间节点前后，受到短期因素影响，部分时点短期资金利率出现攀升，带动了现金管理类理财产品收益率走高。在央行公开市场操作调节之下，市场流动性总体上较充裕，现金管理类理财产品的收益表现会按照“低风险、低收益”的特征回归常态。

　　对于后续利率走势，周毅钦表示，目前，国内商业银行存款利率继续调降，市场利率仍然在下行通道中，现金管理类理财产品收益率也会受影响。后续来看，现金管理类产品的收益表现会进一步下滑。

　　周毅钦表示，现金管理类理财产品是“零钱袋”，进出便捷，持有时间比较短。由于现金管理类理财产品的投资资产久期都很短，在短期内的业绩波动是比较小的。投资者需要关注的是现金管理类产品近七日年化收益率表现，一年前的收益参考意义不大，它不能让投资者真实体验现阶段产品的短期回报。

　　“投资者在投资现金管理类理财产品时应综合考虑申购、赎回确认时效，开放规则，风险等级，资金投向，日万份净收益和七日年化收益率等因素，结合自身实际情况进行选购。”上述业内人士表示。