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　　来源：券业行家 

　　对低价承销有所了解的行家，瞥到一组招标公告，还是出乎意料了。

　　恭喜中标

　　就在今天（2024年3月5日），“仅提供历史数据查询”的宁波市公共资源交易中心官网，公开发布了一则中标公告。

　　招标方为宁波市江北投资创业开发有限公司（简称：江北投创），为公司债券发行承销商招标项目。

　　或许是因为“乡里乡亲”，“浙江籍”券商浙商证券与“宁波籍”券商甬兴证券组成的联合体中标，费率为0.14%/年。公告中未披露项目规模。

　　回想此前，行家曾经点评过多起低价承销事件。比如，2020年4月，中信证券和兴业银行因以百万分之三的费率中标海南发展中票主承销商，被责令整改。又如，2021年2月，中金公司以万元“地板价”承销嘉兴银行永续债，费率不超过万分之0.2。

　　相比之下，本次的承销费率倒是颇为正常。

　　不断杀价

　　令行家疑惑的是，本次招投标的两次更正公告。

　　在今年2月4日发布的招标公告显示，年服务费率不高于发行额的0.18%/年。

　　公告发布当天，江北投创发布更正公告，费率更正为“不高于发行额的0.16%/年”。

　　2月8日，再度发布更正公告，更正为“不高于发行额的0.15%/年”。

　　与目前公示的中标费率相比，从千分之1.8“杀价”到千分之1.4，看来也是省了不少。

　　在此之前，江北投创曾在2021年6月发行8.5亿元私募债，期限五年。当时的主承销商为浙商证券和中山证券。

　　如果本次发债的规模不变，以本次中标费率计算，浙商证券和甬兴证券合计每年有119万元进账。

　　吃肉喝汤

　　在上市券商中，浙商证券的债承业务实力不俗，尤其是区域市场。

　　浙商证券2023年中报披露，报告期内完成债券主承销项目172单，合计承销规模814.24亿元，其中公司债项目160单，承销规模762.24亿元。WIND数据显示，2023年上半年公司债承销单数位居全国第9位，承销规模位列全国第7位；在浙江省内公司债承销金额及单数位列第1。

　　而甬兴证券在2020年创立，2020年到2022年的年报，均未明确披露债券承销业务的情况。

　　据企查查信息收录，甬兴证券在2021年和2022年分别仅有2条和3条中标信息；2023年内的中标信息为15条。本次则是2024年的首次中标信息，可以说是不错的开端。

　　行家相信，通过深耕区域市场，中小券商有望“吃上肉”，“喝到汤”。

　　猪肉股早盘走弱，新五丰跌超5%，普莱柯、唐人神、川金诺、仙坛股份等跌幅靠前。低费率“猪周期”布局利器——畜牧养殖ETF（516670）实时跌超2%，盘中显著溢价，或有资金逆势买入。

　　前一交易日，畜牧养殖ETF（516670）获得资金净流入134万元，为连续两日净流入，合计净流入金额266万元。据了解，在全市场畜牧养殖主题ETF中，畜牧养殖ETF（516670）管理费率最低，仅为0.2%，显著低于同主题产品0.5%的管理费水平，投资成本更低。

　　据博亚和讯监测，上周生猪均价13.90元/kg，周环比+1.83%，两周环比-0.68%；仔猪均价22.28元/kg，周环比+2.69%，两周环比+0.91%。根据Wind数据，上周猪肉批发价格19.84元/kg，周环比+0.31%，两周环比-0.91%；自繁自养养殖利润周环比-1.93%，外购仔猪养殖利润周环比+12.00%。

　　方正证券指出，需求疲软，猪价有继续下行风险，上半年猪价或低迷超预期，产能持续去化。认为上半年供给仍在高位，且猪肉消费中枢有所下移，或导致上半年猪价或低迷超预期。不排除猪价在2月跌至新低的情况，或导致行业亏损现金流，产能持续去化。

　　产能方面，统计局公布2023年末我国能繁母猪存栏为4142万头，环比Q3为-2.3%（前值-1.3%），同比-5.7%（前值-2.8%），四季度产能去化明显加速。

　　华创证券认为，现金流紧张以及冬季死淘等多重因素影响下，行业产能去化已进入深水区，非线性的产能去化或将发生，若按照季度3%的去化幅度，至24年二季度末统计局口径的能繁存栏将减少至3900万头以下。长期持续的亏损或已经导致行业现金流紧张，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强，当前生猪板块已经迎来重点布局窗口，未来半年行情可期。

　　【低费率“猪周期”投资利器——畜牧养殖ETF（516670）】

　　畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数（930707.CSI）从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。目前指数成分股35只，全面覆盖畜牧养殖全产业链的同时，在生猪养殖核心赛道重点布局。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现强相关性。

　　数据来源：Wind，统计区间2015.1.7-2024.1.10。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

　　值得一提的是，在全市场畜牧养殖主题ETF中，畜牧养殖ETF（516670）管理费率最低，仅为0.2%，投资成本更低，或能帮助投资者更高效率捕捉“猪周期”机遇。场外用户可通过联接基金（A类014414；C类014415）进行定投、申购。